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大马政府在业者强力反弹下，大幅调低最新外劳人头税，分析员认为种植和胶手套业者将可松一口气，新增成本对盈利影响不及1%，同时手套业者可透过加强自动化生产以抵销冲击。

新增成本对盈利影响少于1%
首相拿督斯里纳吉是在上周五宣布调低西马新外劳人头税涨幅，其中农业及园丘人头税为640令吉（分别涨230令吉和50令吉），建筑及制造业的人头税则为1千850令吉（涨600令吉），较原订2月生效的涨幅调低许多。

联昌研究指出，随着政府调低原订的外劳人头税，西马棕油业者将放下心头大石。大马棕油业极度依赖外劳，外劳占员工总数的约78%，而业者向来都自行吸纳人头税成本。

东马种植业者不受新税率影响，也令业者大为宽心，因沙巴业者正受到降雨量大减的影响，以及砂拉越的园丘树龄较年轻，令生产成本增高。

联昌假设雇主承担每名外劳50令吉的额外成本，在西马拥有园丘的种植公司，盈利预测将下修低于1%。相比原本于2016年2月1日建议的每名外劳增加910令吉人头税，将令2016年财测下砍1至8%。

种植股财测不变
由于新人头税的冲击微不足道，该行保持种植股财测不变。同时，该行略为担心政府冻结引进新外劳，将令一些园丘面对员工短缺而影响产量。

马银行研究也表示，由于人头税只增加50令吉（8.5%）至640令吉，对种植股净利影响不到1%，一些未在西马营运的公司则完全不受影响。

不过，该行怀疑市场会对此消息作出正面反应，因早前宣布人头大涨时，股价也未有负面反应。

马银行研究建议在上半年短线买进种植股，因厄尔尼诺效应成为主题，原棕油价正掀起迷你涨潮，有望于第二季升破每公吨2千700令吉关口。

但该行预期下半年原棕油将大幅调整，因原棕油产量将达季节性高峰期，以及厄尔尼诺效应消散，大众研究也认为，最新人头税令业者大大松了一口气，因涨幅远低于最初的建议。

“本地种植业者近期从原棕油价格上涨中受惠，将可吸纳微增的人头税。”

法调高棕油品进口税率影响高
另一方面，法国宣布从2017年起调整棕油产品进口税率，从最初建议的每公吨调高300欧元（1千369令吉）降低至90欧元（410令吉），但比目前的104欧元（475令吉）增加近倍。由于法国去年只进口约1万1千公吨大马棕油，占总数不到1%，因此影响低微，但可能影响其它欧洲国家跟随，而带来威胁。

种植股今日表现平平，其中森那美（SIME，4197，主板贸服组）升5仙至7令吉92仙，联土全球（FGV，5222，主板种植组）起1仙至1令吉52仙。

手套股冲击微

马银行研究表示，最新人头税对手套股的影响不显著，料只影响2016年财测的1%。

“不过，由于其它成本（气体和乳胶价）上涨和马币走强，手套业者的赚幅将疲软。”

目前人头税是由外劳自行承担，尚未确定新增的人头税由雇主或员工承担。无论如何，若业者完全承担，每年成本只增200至400万令吉（占2016年净利1%）。

该行认为，由于竞争升温，短期内业者料不会转嫁成本而提高售价。

加速自动化生产
大众研究指出，员工成本占手套公司总营运开销的9至13%，每名外劳人头税增加600令吉，营运开销将微增0.5%，只影响领域盈利0.7至0.9%。

“手套业者持续展开生产自动化措施以减少依赖人力和加强整体效率，相信成本优化措施将可抵消负面冲击。”

联昌研究认同，最新涨幅是可管理水平，对领域盈利的冲击低微。即使假设业者自行完全吸纳新增成本，由于员工成本只占总营运成本9至11%，对盈利的影响低于1至2%。

“人头税调高长期而言是正面，可刺激业者加速自动化生产以提高生产效率和减少依赖外劳。”

该行表示，由于顶级手套雇用最多外劳（7千人），若该公司全面吸纳新增成本，将受最大负面影响。

业者和外劳分担新增成本
达证券向业者查询后得知，业者将和外劳共同分担新增的成本。

外劳占劳工总人数的80%。假设80%成本转嫁，以及员工占营运成本约10%，潜在盈利被稀释约0.4至0.6%。

艾芬黄氏研究则认为，劳工成本占总营运成本9至13%，最新建议的人头税只影响盈利0.5%至1.5%。预期业者将全面吸纳新增成本以保持竞争力。

手套股周一股价走低，其中高产尼品（KOSSAN，7153，主板工业产品组）跌17仙至6令吉22仙，而顶级手套（TOPGLOV，7113，主板工业产品组）跌3仙，报5令吉23仙。

MYEG影响正面
另一方面，联昌研究指出，最新人头税对MYEG服务（MYEG，0138，主板贸服组）正面，虽然该公司征收的非法外劳注册费保持在100令吉，但人头税调低将可鼓励雇主申请将非法外劳注册。

鼓励雇主申请漂白非法外劳
政府最近将非法外劳登记期限从2016年12月杪提前至6月杪。另一正面消息则是MYEG服务在外劳漂白下的大部份收入将可在2016财年入账。

政府的目标是200万非法外劳注册，但在2月只有约1万3千人注册，惟该公司预期3月将有所增加。该行估计大马目前有约250万名合约外劳和500万名非法外劳。

该行的2016至2017年财测是假设在6月杪有100万名外劳注册，若在2016财年有200万名外劳注册，则2016-17年财测将上调18至22%。

该行保持MYEG服务的增持评级，目标价2令吉83仙。

新闻来源: 星洲网