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外劳人头税大幅下调 种植和手套业松口气

大马政府在业者强力反弹下,大幅调低最新外劳人头税,分析员认为种植和胶手套业者将可松一口气,新增成本对盈利影响不及1%,同时手套业者可透过加强自动化生产以抵销冲击。

新增成本对盈利影响少于1%
首相拿督斯里纳吉是在上周五宣布调低西马新外劳人头税涨幅,其中农业及园丘人头税为640令吉(分别涨230令吉和50令吉),建筑及制造业的人头税则为1千850令吉(涨600令吉),较原订2月生效的涨幅调低许多。

联昌研究指出,随着政府调低原订的外劳人头税,西马棕油业者将放下心头大石。大马棕油业极度依赖外劳,外劳占员工总数的约78%,而业者向来都自行吸纳人头税成本。

东马种植业者不受新税率影响,也令业者大为宽心,因沙巴业者正受到降雨量大减的影响,以及砂拉越的园丘树龄较年轻,令生产成本增高。

联昌假设雇主承担每名外劳50令吉的额外成本,在西马拥有园丘的种植公司,盈利预测将下修低于1%。相比原本于2016年2月1日建议的每名外劳增加910令吉人头税,将令2016年财测下砍1至8%。

plantation_company_statistics种植股财测不变
由于新人头税的冲击微不足道,该行保持种植股财测不变。同时,该行略为担心政府冻结引进新外劳,将令一些园丘面对员工短缺而影响产量。

马银行研究也表示,由于人头税只增加50令吉(8.5%)至640令吉,对种植股净利影响不到1%,一些未在西马营运的公司则完全不受影响。

不过,该行怀疑市场会对此消息作出正面反应,因早前宣布人头大涨时,股价也未有负面反应。

马银行研究建议在上半年短线买进种植股,因厄尔尼诺效应成为主题,原棕油价正掀起迷你涨潮,有望于第二季升破每公吨2千700令吉关口。

但该行预期下半年原棕油将大幅调整,因原棕油产量将达季节性高峰期,以及厄尔尼诺效应消散,大众研究也认为,最新人头税令业者大大松了一口气,因涨幅远低于最初的建议。

“本地种植业者近期从原棕油价格上涨中受惠,将可吸纳微增的人头税。”

法调高棕油品进口税率影响高
另一方面,法国宣布从2017年起调整棕油产品进口税率,从最初建议的每公吨调高300欧元(1千369令吉)降低至90欧元(410令吉),但比目前的104欧元(475令吉)增加近倍。由于法国去年只进口约1万1千公吨大马棕油,占总数不到1%,因此影响低微,但可能影响其它欧洲国家跟随,而带来威胁。

种植股今日表现平平,其中森那美(SIME,4197,主板贸服组)升5仙至7令吉92仙,联土全球(FGV,5222,主板种植组)起1仙至1令吉52仙。

手套股冲击微

马银行研究表示,最新人头税对手套股的影响不显著,料只影响2016年财测的1%。

“不过,由于其它成本(气体和乳胶价)上涨和马币走强,手套业者的赚幅将疲软。”

目前人头税是由外劳自行承担,尚未确定新增的人头税由雇主或员工承担。无论如何,若业者完全承担,每年成本只增200至400万令吉(占2016年净利1%)。

该行认为,由于竞争升温,短期内业者料不会转嫁成本而提高售价。

加速自动化生产
大众研究指出,员工成本占手套公司总营运开销的9至13%,每名外劳人头税增加600令吉,营运开销将微增0.5%,只影响领域盈利0.7至0.9%。

“手套业者持续展开生产自动化措施以减少依赖人力和加强整体效率,相信成本优化措施将可抵消负面冲击。”

联昌研究认同,最新涨幅是可管理水平,对领域盈利的冲击低微。即使假设业者自行完全吸纳新增成本,由于员工成本只占总营运成本9至11%,对盈利的影响低于1至2%。

“人头税调高长期而言是正面,可刺激业者加速自动化生产以提高生产效率和减少依赖外劳。”

该行表示,由于顶级手套雇用最多外劳(7千人),若该公司全面吸纳新增成本,将受最大负面影响。

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业者和外劳分担新增成本
达证券向业者查询后得知,业者将和外劳共同分担新增的成本。

外劳占劳工总人数的80%。假设80%成本转嫁,以及员工占营运成本约10%,潜在盈利被稀释约0.4至0.6%。

艾芬黄氏研究则认为,劳工成本占总营运成本9至13%,最新建议的人头税只影响盈利0.5%至1.5%。预期业者将全面吸纳新增成本以保持竞争力。

手套股周一股价走低,其中高产尼品(KOSSAN,7153,主板工业产品组)跌17仙至6令吉22仙,而顶级手套(TOPGLOV,7113,主板工业产品组)跌3仙,报5令吉23仙。

MYEG影响正面
另一方面,联昌研究指出,最新人头税对MYEG服务(MYEG,0138,主板贸服组)正面,虽然该公司征收的非法外劳注册费保持在100令吉,但人头税调低将可鼓励雇主申请将非法外劳注册。

鼓励雇主申请漂白非法外劳
政府最近将非法外劳登记期限从2016年12月杪提前至6月杪。另一正面消息则是MYEG服务在外劳漂白下的大部份收入将可在2016财年入账。

政府的目标是200万非法外劳注册,但在2月只有约1万3千人注册,惟该公司预期3月将有所增加。该行估计大马目前有约250万名合约外劳和500万名非法外劳。

该行的2016至2017年财测是假设在6月杪有100万名外劳注册,若在2016财年有200万名外劳注册,则2016-17年财测将上调18至22%。

该行保持MYEG服务的增持评级,目标价2令吉83仙。

新闻来源: 星洲网